Fed tiếp tục tăng lãi suất, khủng hoảng tài chính 1997

Rate this post

Mỗi khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất, các nhà đầu tư ngay lập tức lo ngại các thị trường mới nổi sẽ rơi vào khủng hoảng. Những ngày này, sự lo lắng hiện rõ hơn bao giờ hết. Fed được dự báo sẽ tăng lãi suất thêm 0,75 điểm phần trăm vào ngày 27 tháng 7. Trong khi Sri Lanka đã cạn kiệt dự trữ ngoại hối, Argentina một lần nữa đối mặt với tình trạng vỡ nợ và nhiều nền kinh tế mới nổi khác rơi vào khủng hoảng.

Tuy nhiên, nếu để ý kỹ hơn, chúng ta sẽ thấy ở nhiều khía cạnh, nền kinh tế thế giới đã có những thay đổi đáng kể. Điều đó làm thay đổi bản chất và hậu quả của một cuộc khủng hoảng thị trường mới nổi.

Cuộc khủng hoảng điển hình nhất ở các thị trường mới nổi xảy ra vào năm 1997 và 1998. Khi Fed tăng lãi suất, dòng vốn quay trở lại Mỹ, kéo theo sự sụp đổ của đồng baht Thái Lan. Sự hoảng loạn lan sang Hàn Quốc và Indonesia, sau đó là Brazil và Nga, cuối cùng khiến quỹ phòng hộ hàng đầu Phố Wall là LTCM sụp đổ. Thị trường chỉ lắng dịu sau khi Fed và Bộ Tài chính và hệ thống ngân hàng Mỹ đảo nợ cho các thị trường mới nổi. IMF cũng bơm tiền thông qua các gói cứu trợ. Các quan chức cấp cao của Mỹ đứng đầu hoạt động đó được gọi là “ủy ban giải cứu thế giới”.

Mười năm trước, cuộc khủng hoảng gần như lặp lại sau khi Fed phát đi tín hiệu sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, câu chuyện mới chỉ dừng lại ở việc các thị trường mới nổi rơi vào tình trạng bán tháo.

Đến nay, rất nhiều thứ đã thay đổi. Tỷ trọng của các nền kinh tế mới nổi trong GDP toàn cầu đã tăng từ 21% lên 34%. Trong đó, thị phần của châu Á trong nhóm này tăng gấp đôi, dẫn đầu là Trung Quốc và Ấn Độ. Đây là hai nền kinh tế có khả năng tự chủ tài chính cao, hệ thống ngân hàng do các ngân hàng quốc doanh lãnh đạo, trong khi thị trường trái phiếu vẫn chưa mở cửa cho các nhà đầu tư nước ngoài.

Hiện nay, các nền kinh tế mới nổi gặp khủng hoảng chủ yếu tập trung ở những nơi có tỷ trọng thấp. Ví dụ, Mỹ Latinh chỉ chiếm 5% GDP toàn cầu và 1,4% tổng giá trị vốn hóa của thị trường chứng khoán thế giới.

Một thay đổi khác là nhiều thị trường mới nổi đã từ bỏ những gì có thể được coi là mầm mống của cuộc khủng hoảng, bao gồm chốt tỷ giá hối đoái, nợ bằng đồng đô la và vay nợ nước ngoài. Ngày nay, chỉ có 16% nợ của họ là bằng ngoại tệ.

Các chính phủ ngày càng phụ thuộc vào các ngân hàng trong nước. Vì vậy, thay vì những cuộc khủng hoảng bất ngờ ập đến và lan sang các quốc gia khác như Phố Wall, nhiều quốc gia phải đối mặt với những nguy cơ âm ỉ hơn đến từ bên trong. Đó là lạm phát hoặc các ngân hàng zombie hoạt động kém hiệu quả.

Điều có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế toàn cầu là sự sụp đổ của hệ thống tài chính mắc nợ nặng nề của Trung Quốc. Nguyên nhân là do nền kinh tế Trung Quốc quá lớn, không phải do các nhà đầu tư nước ngoài trực tiếp sở hữu tài sản của Trung Quốc.

Các “chủ nợ” cũng đã thay đổi. Ví dụ, nhóm chủ nợ “câu lạc bộ Paris” – các nước giàu và các tổ chức tài chính đa phương như IMF – hiện nắm giữ dưới 60% tổng số nợ của các nước nghèo nhất, giảm mạnh so với 80%. % tính đến năm 2006. Thị phần của Trung Quốc đã tăng lên khoảng 20%.

Tin tốt là các cuộc tấn công hoảng loạn ở các thị trường mới nổi sẽ không có tác động nghiêm trọng đến phần còn lại của nền kinh tế thế giới. Theo tính toán của The Economist, cộng lại các quốc gia có nguy cơ vỡ nợ cao nhất hiện nay chỉ chiếm 5% GDP và 3% nợ công của thế giới.

Mặt khác, một tin xấu là các quốc gia này có 1,4 tỷ người, chiếm 18% dân số thế giới. Những vấn đề nhức nhối như lạm phát, gánh nặng nợ nần, lãi suất tăng, xăng dầu và lương thực đắt đỏ sẽ gây ra một cuộc khủng hoảng nhân đạo quy mô lớn.

Nghiêm trọng hơn, cơ cấu nợ hiện tại khiến các nước này khó tiếp cận các khoản vay mới. Phương Tây sẽ không muốn cứu trợ và sau đó tiền lại chảy vào túi các chủ nợ Trung Quốc. Trung Quốc cũng không muốn tham gia vào quá trình tái cơ cấu nợ, dù bất kỳ “ủy ban giải cứu” nào ngày nay đều cần một thành viên từ Bắc Kinh.

Do đó, mặc dù các cuộc khủng hoảng thị trường mới nổi ít nguy hiểm hơn đối với nền kinh tế thế giới so với trước đây, nhưng chúng vẫn là mối đe dọa to lớn đối với người dân các nước này.

Tham khảo The Economist

https://cafef.vn/fed-tiep-tuc-tang-lai-suat-khung-hoang-tai-chinh-1997-1998-co-lap-lai-20220724142338375.chn

Leave a Reply

Your email address will not be published.