Cuộc đua tăng lãi suất toàn cầu và bóng ma suy thoái
Đánh bạc để tăng lãi suất
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dường như sẵn sàng đẩy kinh tế Mỹ vào suy thoái nếu cần đánh bại lạm phát. Các ngân hàng trung ương khác đã sẵn sàng tham gia các canh bạc tương tự. Fed và các đồng nghiệp trên toàn cầu không giấu giếm quyết tâm giành chiến thắng trong cuộc chiến chống lại giá cả tăng vọt – ngay cả với cái giá phải trả là nền kinh tế tăng trưởng chậm lại hoặc thậm chí là suy thoái.
Khoảng 90 ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất trong năm nay, và một nửa trong số đó đã tăng ít nhất 75 điểm cơ bản trong một lần, với nhiều ngân hàng tăng nhiều lần. Bloomberg dẫn lời nhà kinh tế trưởng Ethan Harris của Bank of America gọi đây là “cuộc cạnh tranh xem ai có thể tăng lãi suất nhanh hơn”.
Kết quả là chính sách tiền tệ thắt chặt nhất trong 15 năm – một sự khởi đầu quyết định khỏi kỷ nguyên tiền rẻ mở ra bởi cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, mà nhiều nhà kinh tế và nhà đầu tư coi đó là điều bình thường mới. Theo JPMorgan Chase & Co, quý hiện tại sẽ chứng kiến các đợt tăng lãi suất lớn nhất của các ngân hàng trung ương lớn kể từ năm 1980 và nó sẽ không dừng lại ở đó.
Chỉ trong tuần này, Fed dự kiến sẽ nâng lãi suất chuẩn lên 75 điểm cơ bản lần thứ ba, với một số thậm chí kêu gọi tăng 100 điểm sau khi lạm phát của Mỹ một lần nữa chạm mức 8% vào tháng 10. 8. Ngân hàng Trung ương Anh dự kiến sẽ tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản, trong khi Indonesia, Na Uy, Philippines, Thụy Điển, Thụy Sĩ và nhiều nước khác cũng dự kiến sẽ làm như vậy.
Các nhà hoạch định chính sách nhận ra rằng càng tăng lãi suất để dập tắt lạm phát, thì nguy cơ gây hại cho tăng trưởng và việc làm càng lớn. Chủ tịch Fed Jerome Powell tháng trước cho biết chiến dịch kiềm chế giá của ông “sẽ mang lại một số khó khăn cho các hộ gia đình và doanh nghiệp.” Thành viên Ban điều hành Ngân hàng Trung ương châu Âu Isabel Schnabel nói về “tỷ lệ hy sinh” – biệt ngữ chỉ việc mất sản lượng cần thiết để kiểm soát lạm phát. Ngân hàng Trung ương Anh dự đoán rằng nền kinh tế Anh sẽ suy thoái vào cuối năm nay và có thể đến năm 2024.
Các nhà phân tích tại BlackRock Inc cho rằng việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed sẽ đồng nghĩa với một cuộc suy thoái sâu và thêm 3 triệu tỷ lệ thất nghiệp, và nếu đạt được mục tiêu của ECB sẽ khiến suy thoái tồi tệ hơn. mức giảm thậm chí còn lớn hơn.
Thêm vào sự không chắc chắn là sự chậm trễ trước khi tăng lãi suất ảnh hưởng đến nền kinh tế, ngoài lạm phát ngày nay, phần lớn là do các cú sốc năng lượng và nguồn cung cấp khác mà các ngân hàng trung ương không thể kiểm soát.
Tỷ lệ lạm phát cao hơn dự kiến của Mỹ trong tháng 8 đã khiến thị trường chứng khoán rơi vào đợt lao dốc mạnh nhất trong hơn hai năm vào tuần trước, do đặt cược vào chính sách thắt chặt hơn của Fed. Tỷ phú quản lý quỹ đầu cơ Ray Dalio nhận thấy thị trường chứng khoán giảm hơn 20% do lãi suất tiếp tục tăng.
Nguy cơ suy thoái
Một cuộc khảo sát của Ngân hàng Mỹ đối với các nhà quản lý quỹ trong tháng này cho thấy kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu giảm xuống mức gần như thấp nhất mọi thời đại.
Một lý do cho sự lo lắng này là chính sách tiền tệ hoạt động với độ trễ. Nó làm suy yếu thị trường tài chính trước tiên, sau đó đến nền kinh tế, và cuối cùng là lạm phát. Vì vậy, việc tăng lãi suất lặp đi lặp lại trở nên nguy hiểm.
Theo nhà kinh tế trưởng Ethan Harris của Bank of America, sẽ cần thời gian để hạ nhiệt lạm phát. Ông dự báo Vương quốc Anh và khu vực đồng euro sẽ rơi vào suy thoái trong quý IV do chi phí năng lượng tăng vọt, trong khi Mỹ sẽ suy thoái trong năm tới.
Cho đến gần đây, việc các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách dường như là điều không thể chối cãi. Nhưng việc đánh đổi đang trở nên khó khăn hơn khi lãi suất cao bắt đầu ảnh hưởng đến các nền kinh tế vốn đang hứng chịu dư chấn của đại dịch kéo dài và xung đột Nga-Ukraine.
Chi phí đi vay ở nhiều nền kinh tế, trong đó có Mỹ, đang chuyển từ kích thích sang kiềm chế. Đồng đô la mạnh đang làm tổn thương các thị trường mới nổi với nợ công cao. Nguồn cung khí đốt của Nga bị cắt giảm mạnh đang làm tăng nguy cơ lạm phát đình trệ ở châu Âu, do giá cả tăng trong thời kỳ suy thoái.
Các nhà hoạch định chính sách vẫn hy vọng có thể thực hiện thủ thuật làm chậm lạm phát mà không làm ảnh hưởng đến tăng trưởng hoàn toàn và cuối cùng là thắt chặt thắt chặt – nhưng vẫn chưa làm được điều đó.
Maurice Obsfeld, cựu nhà kinh tế trưởng tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế, cho biết các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới đang bị đẩy theo hướng tương tự, và điều đó làm tăng nguy cơ suy thoái kinh tế. Kể từ năm 1980, kinh tế thế giới tăng trưởng bình quân 3,4%. Ngay bây giờ, với việc thắt chặt tiền tệ cộng với tác động của COVID-19 và chiến tranh của Nga, ông Obsfeld dự báo tăng trưởng có thể chậm lại ở mức “khoảng 1%”. Cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh cho biết: “Chúng tôi có tất cả các yếu tố cho một cuộc suy thoái toàn cầu.